榜首上海：保持年代电气“买入”评级 目标价55港元

　　收入188.3亿元，同比增加14.9%;归母净利润27.2亿元，同比增加10.9%;扣非净利润26.1亿元，同比增加30.9%。分事务看：轨道交通事务完成收入103.1亿元，同比增加9.2%;新式配备002933）事务完成收入人民币84.3亿元，同比增加22.3%，其间根底器材收入38.4亿元，同比增加30.4%，新能源发电收入15.9亿元，同比增加25.3%，新能源轿车电驱18.7亿元，同比增加9.3%。前三季度公司归纳毛利率同比提高3.1个百分点至32.4%，主要为收入结构改变所造成的。

　　国铁客运客运量屡创新高，带动25年动车组投标超预期，订单继续交给推进成绩平稳增加。以旧换新方针推进老旧内燃机车连续煺出商场，给机车带来继续增量需求。25年前三季度维保事务占轨交收入份额约22%，比较去年同期快速地增加，看好国铁和城轨的维保需求开释。此外，公司在轨交范畴继续拓宽新范畴，通讯信号、其他轨道交通配备收入快速地增加，有望构成新的增加极。

　　宜兴新工厂在25年中达到3万片/月满产，收入完成快速地增加。株洲8英寸碳化硅产线正推进设备搬入作业，估计2025年末完成产线拉通。新能源发电事业部独立运作，已完成小幅盈余，未来将凭藉与中车和株洲所的事务协作，在光伏、储能PCS上有更多事务拓宽。轿车电驱协作干流车企，站稳榜首队伍，新打破奇瑞、上汽等客户，25Q3交给量明显提高。